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财政政策和货币政策是政府实施宏观调控的两大重要手段。政府通常根据客观经济条件做出改变。政府通过实施财政和货币政策来实现宏观调控目标。由于不同地区金融体系的差异，金融危机的影响在不同国家并不相同。我们将重点分析此次危机对中国市场的影响。在过去的10年里，中国经历了两次更严重的经济寒冬——1997年的亚洲金融危机和2008年的国际金融危机。本文旨在比较2008年金融危机期间中国的财政和货币政策。

介绍

金融危机，是指一个或多个国家或地区长期以来所有或大部分财务指标的恶化(如短期利率、货币资产、证券、房地产、地价、商业破产、金融机构倒闭等)。紧随其后的是信贷紧缩，在这种情况下，对货币的需求比货币供应增长得更快(Ji 2010)。几十年前，金融危机基本上和银行挤兑一样。如今，货币危机在金融危机中更为常见。金融危机的原则是复杂的，具有广泛的影响。人们对未来的经济前景更加悲观。这可能导致某个地区的货币贬值。经济总量和经济规模损失较大。通常，它伴随着大规模的企业倒闭，失业率上升，广泛的社会衰退，国家破产，有时社会动荡或国家层面的政治动荡。金融危机可分为货币危机、债务危机、银行危机等类型。近年来的金融危机越来越显示出某种形式的混合危机。为了应对经济危机，政府可以使用货币政策或财政政策。这可以根据货币的总市场需求和总供给进行调整。

经济环境

2008年，全球金融危机爆发。自次贷危机爆发以来，投资者开始对抵押贷款证券的价值失去信心，引发流动性危机(Liang 2012)。即使多国央行多次向金融市场注入巨额资金，也无法阻止金融危机的爆发。直到2008年9月，金融危机才开始失控，导致一些大型金融机构倒闭或被接管，并导致经济衰退。金融危机的爆发直接影响了中国，对中国的债务和股市产生了巨大影响。

GDP是一个重要的指标，它可以反映一个国家在一定时期内的总产出。在一定程度上也可以衡量我国的经济发展水平(Zhou 2016)。中国的GDP增长在2008年和2009年放缓，但在2010年有所改善。

此外，中国的失业率也没有明显的变化。它在4-4.3%之间波动，没有任何大幅增长。稳定的就业率是社会稳定的必要条件。中国政府为稳定失业率作出了积极努力。

此外，在金融危机期间，中国的CPI和PPI水平出现异常。2008年，中国的CPI长期处于0或以下，显示出经济衰退的迹象。2008年11月，PPI水平大幅下降。这种现象持续了大约三个月。有通货紧缩的表现(Ng 2011)。

由于中国是一个全球制造工厂，中国的出口受到金融危机的严重影响。从下图中可以清楚地看到。中国2009年的出口贸易总额为1206.1亿美元，比2008年下降了16%。造成这种现象的主要原因可能有以下几点。中国主要出口国家如美国、日本、东南亚国家和欧洲国家受到金融危机的影响(Zhou 2016)。因此，他们的需求较低。中国出口商品的价值也相应下降。在全球市场低迷的情况下，中国出口商在原价上很难获利。市场价格已经在停机点的左侧。因此，出口商或制造商选择关闭。供求两个因素的叠加导致了中国出口的下降。

除了贸易，中国股市也受到金融危机的冲击。以上海证券交易所综合指数(SSE Composite Index)为例。从2007年到2008年，中国的上证综合指数从最高点的12000点跌至1900点。与此同时，过去几年的交易量也很低。投资者交易减少，股指迅速下跌。这一切都表明投资者对股市信心不足。

自2008年底以来，中国政府债券的一年期收益率大幅下降。这种现象反映了中国债券市场的低迷。

有迹象表明，中国的经济环境在2008年和2009年有所恶化。中国确实受到了全球金融危机的影响。债券市场和股票市场的变化往往能反映一个国家或地区的投资热情。中国的投资环境在2008年至2009年期间恶化。另外，CPI可以在一定程度上反映消费和物价水平。负CPI表明中国出现了通货紧缩，所以消费也一直低迷。此外，同期中国的出口也出现了下降。从以上数据可以看出，当时中国在投资、消费和出口领域都受到了影响。这些原因可以归结为全球经济衰退或经济泡沫破裂的影响。

财政政策

财政政策是中央政府为实现其职能需要而对社会产品进行分配和对社会产品进行再分配的关系。财政状况直接影响社会经济的运行，财政政策已经成为国家调控经济活动最重要的政策工具之一(Mankiw 2013)。

财政政策的目标是根据金融的性质、功能、作用和特征，确定调控经济活动所要达到的目标。主要包括:(1)经济增长率一般用国民生产总值或国内生产总值的增长率来表示。财政政策利用税收和财政支出来实现经济增长的目标。(2)经济稳定的目标。(3)目标的公平分配。(4)资源配置目标。2013年(曼昆)

财政政策是利用各种政策工具来调节宏观经济活动。主要有四种类型:(1)国家预算。(2)国家税收。(3)国家债务。(4)财政补贴。2013年(曼昆)

中国2008年最著名的救市计划是4万亿人民币的投资计划。该计划包括财政政策和货币政策。在这里，我们根据财政政策来讨论这个投资计划的影响。这个计划在短期内对经济有很强的刺激作用。虽然表面投资为4万亿元，考虑到货币的乘数效应，这种投资的影响可以直接促成2 - 3年内增加6万亿元。然而，该项目的负面影响也受到了国内学者的批评(Zhou 2016)。首先，这个投资计划的主要投资领域是基础设施建设。因此，该计划促进了国内基础设施行业的发展，促进了国内钢铁、水泥、矿石和原油等基本商品的消费。在一定程度上，对保持国内生产总值稳定增长具有积极作用。此外，投资有助于保持低失业率(阿林顿2012)。

政府实施了结构性减税。从2009年开始，中国开始在所有地区和所有行业实施增值税改革。在改革过程中，降低了小规模纳税人的分类和增值税征收税率，也减轻了企业税负。各种税收减免，包括契税、印花税和住房交易税等，已七次提高出口退税率。1.6升及以下排量的车辆，暂按5%的税率征收车辆购置税。统一取消和停征102项行政事业性收费。只有2009年的结构性减税才能减轻企业和居民约5500亿元的负担。

此外，中国还增加了政府债券的发行规模。2009年，中央财政安排财政赤字7500亿元。2009年，中国的国债发行规模可能比2008年翻一番，达到1.4万亿至1.6万亿元人民币。此外，为提高地方政府的投资能力，财政部还代表地方政府发行了2000亿元的地方政府债券。这些政策对扩大投资规模、扩大内需发挥了积极作用。2009年，通过股指的上涨和债券收益率的上升，可以反映投资者对市场重拾信心(Liang 2012)。

货币政策

货币政策是一个国家或经济体的货币权威，大部分由中央银行执行，通过控制货币供应量来实现对其他经济活动的影响。主要手段包括:调整基本利率、规范商业银行存款、公开市场操作(Mankiw 2013)。一般来说，货币政策的主要目的是防止通货膨胀。在大多数国家，央行将通胀率目标设定在1% -3%(美国和日本等少数例外)。

根据调整方向，货币政策一般分为:激进——利率调整促进经济增长;中性-维持经济稳定;紧缩-减少通货膨胀可能会增加失业率。2013年(曼昆)

中国采取了一系列货币政策，如降低存款准备金率和利率。在2008年下半年,中国人民银行(PBC)降低了四次存款金融机构的存款准备金率,降低了基准存款利率四次,五次降低基准利率,存款基准利率下降了189个基点。贷款基准利率下调了216个基点。

此外，在货币政策从紧的背景下，为了有效防范和控制银行信贷扩张的冲动，中国人民银行对商业银行实施信贷规划。这种方法也控制了商业银行投资信贷和刺激中国企业投资的规模和速度(Lo 2010)。

这些措施在一定程度上促进了国内投资和内需的增长。中国股市和债市仍然可以用数字来表达这种反应。

结论

金融危机的发生是周期性的。这场危机是市场的自发调整。政府需要根据财政和货币政策的周期性选择来稳定国内经济。在2008年的金融危机中，中国政府再次采用了激进的财政和货币政策。这在短时间内极大地刺激了国内投资的增长。然而，从长远来看，这些刺激措施将不利于健康的投资环境。近年来，中国投资拉动GDP增长的难度越来越大。国内需求不足导致GDP增长乏力。这些持续恶化的经济状况在一定程度上都反映了中国的投资和消费环境是不健康的(Zhou 2016)。凯恩斯主义者的“看不见的手”可能是帮助市场恢复秩序的更有利方式。

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